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祖龙文娱月活数两年降80万 负债率91%三年派息近

发布时间:2020-04-28 12:28人气:

  近日,祖龙文娱有限公司(简称“祖龙文娱”)向港交所递交了招股阐明书,方案在香港IPO筹资不超过2亿美元,由中金公司独家负责上市保荐人。

  祖龙文娱是一家移动游戏研发公司,前身是完美世界旗下的祖龙工作室,2014年拆分独立发展。公司第一大股东兼实控人为公司董事长兼首席执行官李青,持股46.39%,腾讯和完美世界两大游戏行业龙头分别持有祖龙文娱23.1%和17.5%股份,同时也是祖龙文娱最重要的客户和供应商。

  招股书显示,2017至2019年,公司分别录得收益13.092亿元(人民币,下同)、8.701亿元、10.672亿元;2017至2018年公司持有人应占盈余为1.592亿元、7450万元,2019年完成净利润1.193亿元。同期公司经调整后净利润分别为4.23亿元、3.11亿元和3.55亿元,盈利总体呈现下滑态势。

  虽然公司完成扭亏为盈,但祖龙文娱2017年至2019年运营流动产生的现金净额分别为6.257亿元、1.354亿元和1.006亿元,呈现逐年降落态势,且最近两年低于当期调整后净利润。

  除了运营性现金流大幅下滑,公司负债总额也始终走高。2017年底、2018年底、2019年底,祖龙文娱的负债总额分别为13.633亿元、14.958亿元、17.331亿元,资产负债率分别为79.42%、96.58%、91.06%,远超同行业公司20%至40%的资产负债率程度。

  2017至2019年,祖龙文娱的应收账款分别为2.941亿元、2.807亿元和5.458亿元,呈现逐年增长态势,公司的坏账危险或加大。

  而作为祖龙文娱的第三大股东,同时也是第一大客户的腾讯团体,对于公司业绩影响极大。2017年至2019年,腾讯给公司所带来的收入分别为5.185亿元、3.547亿元和5.865亿元,占祖龙文娱当年总收入的39.60%、40.77%和54.95%。

  祖龙文娱近年来游戏用户增长也堕入瓶颈,平均月活用户从2017年的429.03万降至2019年的344.22万,降幅为19.77%;平均月付费用户从65.24万降至50.15万,降幅达23.13%;用户付费转化率也从15.21%降至14.57%。

  值得关注的是,祖龙文娱目前的爆款游戏《龙族空想》,同时也是2019年贡献收入最多的游戏,堕入诱导未成年人充值争议和法律诉讼。2019年6月,大神圈公司向法院提起诉讼,指控无关文学作品《龙族》的手游授权协定为无效。该案件尚未进入到审理阶段,但未来《龙族空想》存在被下架的危险。

  祖龙文娱上市前频频大手笔分红。2017年、2018年,祖龙文娱向股东分别派付股息2亿元、3.25亿元,只管2019年未分红,但公司2020年年终同意了向股东派付3.50亿元股息的方案,并于2020年4月1日支付实现,上市前累计分红8.75亿元。

  公司营收、净利稳定较大 2019年扭亏

  4月3日,祖龙文娱在港交所递交了招股书。招股书显示,2017年至2019年,祖龙文娱收益分别为13.092亿元、8.701亿元和10.672亿元,公司持有人净利润分别为-1.592亿元、-0.745亿元、1.193亿元,营收和净利稳定较大。

 

祖龙娱乐月活数两年降密集柜80万 负债率91%三年派息近

 

  祖龙文娱在招股书中示意,2017年、2018年盈余后,公司2019年降职毛利率、控制销售行政和研发开销、优先股公允价值变动下完成扭亏为盈。不过,公司披露2017年至2019年经调整后净利润分别为4.23亿元、3.11亿元和3.55亿元,盈利呈现下滑态势。

  2017年至2019年,祖龙文娱的毛利分别为10.36亿元、6.965亿元和8.896亿元,毛利率分别为79.1%、80.1%和83.4%。

  运营流动现金净额逐年降落

  截至2017年、2018年及2019年12月31日,祖龙文娱运营流动产生的现金净额分别为6.257亿元、1.354亿元和1.006亿元,呈现逐年降落态势,且最近两年低于当期调整后净利润。

  同期,公司领有现金及现金等价物3.836亿元、5.884亿元及7.283亿元。

 

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    资产负债率91%远超行业

  除了运营性现金流大幅下滑,公司负债总额也始终走高。2017年底、2018年底、2019年底,祖龙文娱的负债总额分别为13.633亿元、14.958亿元、17.331亿元。

  上述同期,公司的负债率分别达到了79.42%、96.58%、91.06%。

 

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  大局部游戏公司资产负债率处在20%-40%的程度,而祖龙文娱作为一家游戏公司,资产负债率远远高于同行业程度。

  逾一半收入依赖腾讯

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